今日共享的是储能系列深度研究陈述：《 科强股份北交所新股申购陈述 》。（陈述出品方：开源证券 ）

  自2008 年开端，我国高铁（动车组）和城市轨道交通才进入快速开展阶段，高铁棚布的运用周期约为 12 年，地铁棚布的运用周期约为 15 年。2023 年 2 月第一次投标中，高档修投标中五级修达 40 组，占比已到达 46%。依据公司问询函假定与测算，需求维保的高铁车辆数将由 2022 年 872 辆添加至 2023 年 2128辆，城轨维保则由 716 辆添加至 1050 辆，商场空间大。一起我国轨道交通客车车辆配套职业重要供货商今创集团与欧特美入股，添加客户粘性。当时科强股份在轨交范畴的市占率已达 70.64%。

  公司状况：布、板、带“小伟人”（特种高性能橡胶），2023H1 赢利增加 63%

  2023H1 营收 1.66 亿元（+32.33%），归母净赢利 3484 万（+63.31%）。二者增速均到达近季度最高值。根本的产品包括列车风挡棚布、光伏组件层压机用硅胶板、储罐橡胶密封部件、轻型橡胶输送带等，与世界厂商竞赛。太阳能硅胶板配套于光伏层压设备，归于光伏组件出产的悉数过程中的易消耗品。该范畴首要客户简直涵盖了国内光伏组件出产的大部分龙头公司如金辰股份、隆基绿能、协鑫集成等，是营收首要部分，2021、2022 年占比分别为 38.13%和 39.67%。此外橡胶密封制品可以直供中石油、中石化、宝钢工程技术等大型闻名央企。年研制费用率逾越4.5%，参加拟定了包括光伏企业首要参阅的 HG/T4070-2008《硅橡胶板》等 2项规范。拟征集资金 2.68 亿元用来出产与改造，“高性能阻燃棚布及密封材料出产项目”在当时 146 万平方米产能基础上新增 100 万平方米，达产后正常年份可完成经营收入 2.63 亿元，产能消化压力小。

  依据 CPIA《中国光伏工业高质量开展道路 年）》，“十四五”期间，我国年均新长脸伏装机或将超越 75GW，2025 年保存状况下将到达 100GW。由此带来光伏用硅胶板的需求提高，全球 2022 年 55.8 万平方米，增加率 40.4%。国铁集团《新时代交通强国铁路先行规划大纲》指出到 2035 年，全国 20 万人口以上城市完成铁路掩盖，其间 50 万人口以上城市高铁灵通。自 2018 年起石油进口依存度超越 70%，从保证能源安全的方面动身，我国稳步推动国家战略石油储藏基地建造，密封件需求因而保证。

  从估值来看，可比公司 PE(2022)均值 37.3X，中值 27.6X。因为产品结构不同，可比性较低。科强股份的特种橡胶制品跨过轨道交通、光伏、石油储罐等范畴，因高铁、地铁等车辆保有量周期，轨交存量商场将于 2023 年开端放量，2025 年比照 2022 年或达 3 倍；光伏范畴与装机量成份额持续增加，募投上市后将有用缓解产能压力。

  （本文仅供参阅，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）