公司产品议价能力强，未来毛利率会逐步提升。公司基本的产品为耐高温带、钢丝绳带和其他强力输送带，各占出售的收益30%多。耐高温带在国内同种类型的产品处于技术领先，毛利率从始至终保持在30%以上，钢丝绳带处于市场开拓期，随着客户认可度的提高，毛利率具备较大的提升空间，其他强力输送带的毛利率也已处于低位，并且未来低毛利产品占出售的收益的份额会逐渐降低。

  下游需求受节能减排影响不大，四季度产品开始提价。公司下游客户主要为钢铁、水泥、港口、电力，国家节能减排并没有影响企业需求，预计水泥行业需求量开始上涨20%,钢铁行业需求平稳。公司满负荷生产，受产能限制产品供不应求，主要满足长期客户和资质较好的客户。下半年原材料橡胶价格涨幅较大，四季度产品价格已有所提升，预计明年产品价格会上浮15%‐25%。

  募投项目煤矿用阻燃输送带明年4月份投产，11年产能释放30%。该项目受新区修建高速公路征地影响，完全达产要推迟到明年4月份。该产品目标市场是替代PVC/PVG整芯阻燃输送带，市场拓展先于项目开展，由于打进煤矿现有采购体系需要一个过程，企业主要以神华等大型煤矿企业和新煤矿为突破口，客户反映良好，期待明后年逐步放量。

  超募资金项目落实提升公司成长性。公司使用超募资金中的1.68亿元用于年产600万平方米高强力高性能钢丝绳芯输送带项目，3500万元用于宝通‐高校先进输送带研发技术中心项目。该项目定位国外矿山矿石长距离输送，公司依托自身的技术优势公关，产品质量已达到国际同种类型的产品，但成本只占国外一半，未来竞争优势明显。

  盈利预测及估值分析:我们预计公司2010‐2012年收入分别同比增长20%、46%和35%,EPS分别为0.47元/0.66元/0.87元。按11年40倍市盈率，其经验业务合理价值在26.4元，暂时不考虑超募资金的经营业绩，给予增持评级。